金吾财讯 | 高盛发布的研报观念，腾讯控股(00700)在畴前几年功绩透露呈现出一定的变化趋势。2022 年，其升值办事收入为 2875.65 亿元东谈主民币，在线告白收入 827.29 亿元，其他业务（包括金融科技与买卖办事）收入 1842.58 亿元，金融科技业务收入 1436.43 亿元，云业务收入 334.21 亿元，总营收 5545.52 亿元；2023 年，升值办事收入 2983.75 亿元，在线告白收入 1014.82 亿元，其他业务收入 2091.58 亿元，金融科技业务收入 1645.65 亿元，云业务收入 391.98 亿元，总营收 6090.15 亿元，同比增长 10%；2024 年瞻望升值办事收入 3170.93 亿元，在线告白收入 1200.29 亿元，其他业务收入 2190.72 亿元，金融科技业务收入 1671.25 亿元，云业务收入 449.33 亿元，总营收 6561.95 亿元，同比增长 8%；2025 年瞻望升值办事收入 3420.25 亿元，在线告白收入 1369.45 亿元，其他业务收入 2368.74 亿元，金融科技业务收入 1771.53 亿元，云业务收入 527.08 亿元，总营收 7158.44 亿元，同比增长 9%；2026 年瞻望升值办事收入 3594.81 亿元，在线告白收入 1513.35 亿元，其他业务收入 2572.42 亿元，金融科技业务收入 1895.21 亿元，彩娱乐专线云业务收入 607.07 亿元，总营收 7680.58 亿元，同比增长 7%。净利润方面，2022 年非 GAAP 净利润为 1156.49 亿元，2023 年为 1576.88 亿元，同比增长 36%，2024 年瞻望为 2185.82 亿元，同比增长 39%，2025 年瞻望为 2438.44 亿元，同比增长 12%，2026 年瞻望为 2705.39 亿元，同比增长 11%。

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高盛以为尽管腾讯在新兴边界并非最早入局者，但凭借其积习沉舟的计谋、各异化资源、均衡的实施与转型念念维以及长期的耐性参加，在多个互联网细分边界成效越过竞争敌手，成为行业指点者。举例腾讯视频历经 12 年登顶，腾讯支付用 10 年越过敌手，腾讯游戏在 6 年内成为领军者。在生成式 AI 边界，腾讯聚焦关键资源（如 GPU 和数据），其超算集群（HPC）提供巨大算力，通过小店业务赢得 SKU 级数据，且在游戏等多边界积极部署 AI，正处于将生成式 AI 融入微信应用的早期阶段，有望长期诓骗 AI 鞭策现存业务增长。

高盛瞻望腾讯畴昔将凭借其独有的微信生态系统和大师游戏 / 推行资产，在视频号、电子商务、微信搜索、钞票处置和企业软件等多个新兴变现渠谈的助力下，收场盈利增长复利，尽管濒临如绩效告白行业竞争加重、游戏上线或版号审批延伸、金融科技和云业务增长不足预期、再投资风险等，但仍对其发展出路充满信心，给以腾讯 “买入” 评级CYL588.VIP，主见价为 542 港元。

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